Дмитрий Пьянов: рыночная ипотека будет очень дорогим и редким гостем

Однако, как отмечает первый заместитель председателя правления ВТБ Дмитрий Пьянов, последующие шаги регулятора в области денежно-кредитной политики будут проходить весьма осторожно и взвешенно. В интервью РИА Новости он подробно рассказал о том, когда россияне могут вновь активизировать спрос на рыночную ипотеку, подчеркнул важность поддержания баланса между чрезмерным охлаждением экономики и рисками инфляционного перегрева, а также поделился своим прогнозом относительно курса рубля и динамики цен. Кроме того, Дмитрий Пьянов дал практические рекомендации по управлению годовыми бонусами в текущих экономических условиях. В беседе с журналистами Яной Жуковой и Дилярой Солнцевой эксперт раскрыл ключевые аспекты текущей макроэкономической ситуации и перспектив развития финансового сектора. Такой комплексный подход позволяет лучше понять вызовы и возможности, с которыми сталкивается российская экономика в ближайшее время.

В условиях современной экономической ситуации вопросы денежно-кредитной политики Центрального банка приобретают особую актуальность. В частности, ключевой показатель — ставка рефинансирования — оказывает значительное влияние на экономическую активность и инфляционные ожидания.

– Дмитрий Васильевич, давайте начнем с денежно-кредитной политики. Центральный банк уже начал снижать ставку, по вашей оценке, сколько она может составить на конец текущего года, и какова будет динамика в следующем году?

– В настоящее время мы планируем завершить этот год с ключевой ставкой на уровне 16,5%, который был установлен на последнем заседании. Возможно, в преддверии новогодних праздников будет сделано символическое снижение ставки, своего рода новогодний подарок, однако это не изменит общего курса на постепенное и осторожное смягчение денежно-кредитной политики. В следующем году мы ожидаем, что средний уровень ключевой ставки составит около 15%. Снижение будет происходить плавно и постепенно, с основным акцентом на конец 2026 года, когда ставка может опуститься до 13%. Такой подход позволит обеспечить баланс между поддержкой экономического роста и контролем инфляции, создавая условия для устойчивого развития финансового рынка и повышения доверия инвесторов.

Таким образом, политика Центробанка направлена на постепенное снижение ставок, что способствует стимулированию кредитования и инвестиционной активности, одновременно сохраняя необходимую осторожность для предотвращения перегрева экономики. В долгосрочной перспективе это должно положительно сказаться на экономической стабильности и благополучии населения.

В начале 2026 года действия Центрального банка по снижению процентной ставки, скорее всего, будут проходить с определённой степенью осторожности и сдержанности. Одним из ключевых факторов, способных замедлить этот процесс, является повышение ставки налога на добавленную стоимость (НДС), которое окажет дополнительное давление на экономику. Помимо этого, эксперты прогнозируют, что при условии стабильной геополитической обстановки валютный курс рубля к доллару может приблизиться к отметке в 90 рублей уже в первом квартале следующего года. Такой рост курса иностранной валюты также будет способствовать усилению инфляционного давления на внутренний рынок.

В совокупности эти обстоятельства создают сложную макроэкономическую среду, в которой регулятору предстоит балансировать между необходимостью стимулировать экономический рост и контролировать инфляцию. Поэтому мы ожидаем, что Центральный банк будет проявлять осторожность и взвешенность в формировании своей денежно-кредитной политики в начале 2026 года.

– Значит, можно предположить, что пик инфляции придется именно на первый квартал следующего года?

В последние годы вопросы инфляции и экономического роста стали ключевыми темами для аналитиков и политиков. Если рассматривать прогнозы на 2026 год, то с высокой степенью вероятности можно ожидать определённые изменения в динамике инфляции. Однако стоит отметить, что точное распределение инфляционных показателей по месяцам и кварталам остаётся крайне сложной и неблагодарной задачей из-за множества внешних и внутренних факторов, влияющих на экономику.

Одним из наиболее значимых макроэкономических сдвигов 2025 года стало изменение подхода к борьбе с инфляцией. Ранее основная цель заключалась в достижении инфляционного таргета на уровне 4% к концу 2026 года любой ценой. Тем не менее, в течение 2025 года риторика сместилась в сторону более сбалансированной стратегии: теперь приоритетом стало не просто снижение инфляции, а сохранение экономической стабильности и предотвращение рецессии. Такой подход отражает понимание того, что чрезмерное ужесточение политики может привести к замедлению роста и негативным последствиям для экономики.

Это изменение в приоритетах и стало ключевым итогом макроэкономической дискуссии 2025 года. Благодаря более гибкой политике рецессия была предотвращена, и ожидается, что прирост ВВП за этот год составит около 1%. Такой результат свидетельствует о том, что баланс между контролем инфляции и поддержкой экономического роста является важнейшим фактором для устойчивого развития страны в ближайшие годы. В дальнейшем, вероятно, будет продолжена работа над поиском оптимальных решений, позволяющих одновременно сдерживать инфляцию и стимулировать экономическую активность.

В современных экономических условиях достижение целевого уровня инфляции становится одной из ключевых задач для Центрального банка. Вопрос о том, сможет ли регулятор снизить инфляцию до 4-5% к 2026 году, вызывает активные дискуссии среди экспертов и аналитиков.

Если говорить о перспективах, то, по нашему мнению, уровень инфляции в 4% в ближайшие годы вряд ли будет достигнут. Тем не менее, процессы дезинфляции продолжаются, и к концу следующего года инфляция, скорее всего, опустится ниже нынешних 6%, но останется в районе 5% и выше. Такой прогноз основан на текущих макроэкономических тенденциях и влиянии внешних факторов на экономику.

Что касается политики Центрального банка, важно понимать, что регулятор не может действовать в изоляции от экономической реальности. Смягчение денежно-кредитной политики — это всегда поиск баланса между снижением инфляции и поддержанием экономического роста. Если бы ЦБ ужесточил меры сильнее и быстрее, это могло бы привести к значительному сокращению ВВП на несколько кварталов, что негативно сказалось бы на экономике в целом. Поэтому выбранный курс можно считать компромиссным и оправданным с точки зрения предотвращения рецессии.

В конечном итоге, политика Центрального банка направлена на устойчивое развитие экономики, где контроль над инфляцией сочетается с поддержкой деловой активности и потребительского спроса. Важно продолжать внимательно отслеживать экономическую ситуацию и при необходимости корректировать меры, чтобы обеспечить стабильность и рост в долгосрочной перспективе.

В современном экономическом контексте важно внимательно анализировать не только текущие показатели, но и потенциальные риски на ближайшую перспективу. Одним из ключевых вопросов является возможность возникновения стагфляции в следующем году, особенно учитывая, что рецессии в этом году удалось избежать.

Инфляция — это явление, при котором денежная масса в экономике увеличивается быстрее, чем объем производства товаров и услуг. На данный момент наблюдается значительный рост кредитования юридических лиц, что свидетельствует о том, что корпоративный сектор активно привлекает заемные средства несмотря на высокие процентные ставки. Этот факт способствует увеличению производственной активности и положительно влияет на динамику валового внутреннего продукта (ВВП). Стагфляция, которая характеризуется одновременным замедлением экономического роста и ростом инфляции, могла бы стать реальной угрозой, если бы кредитование остановилось и экономическая активность резко снизилась. Однако, поскольку кредитование продолжает расти, ранних признаков стагфляции пока не наблюдается.

Тем не менее, стоит обратить внимание на текущий уровень ключевой ставки, который составляет 16,5%. Такой высокий показатель может указывать на то, что денежно-кредитная политика (ДКП) становится слишком мягкой, поскольку рост кредитования экономики продолжается. Это создает определенные риски, которые требуют тщательного мониторинга и, возможно, корректировки политики для поддержания стабильности и предотвращения перегрева экономики. Таким образом, хотя непосредственных угроз стагфляции нет, экономическая ситуация требует внимательного анализа и взвешенных решений в области денежно-кредитной политики.

В современных условиях экономическая политика сталкивается с задачей тонкой настройки — необходимо удерживать экономику в стабильном состоянии, избегая как перегрева, так и излишнего охлаждения. Вопрос о том, насколько эффективно власти справляются с контролем за охлаждением экономики, действительно актуален. Как я уже отмечал ранее, отрицательной динамики ВВП на данный момент не наблюдается, что говорит о сохранении экономической стабильности. Однако для более полной картины важно рассматривать и другие показатели. Например, уровень безработицы сегодня находится близко к исторически низким значениям, что является дополнительным подтверждением отсутствия признаков переохлаждения экономики. Таким образом, можно сказать, что мы сейчас находимся в состоянии баланса — экономика не перегревается инфляцией, но и не замедляется чрезмерно. Одним из факторов, сдерживающих более быстрый рост экономики, остается относительно низкий рост производительности труда, который ограничивает потенциал расширения производства и повышения эффективности. В целом, текущая экономическая ситуация требует продолжения взвешенной политики, направленной на поддержание этого хрупкого равновесия и стимулирование факторов, способствующих устойчивому развитию.

В современном экономическом контексте инфляция остается одной из ключевых проблем, требующих пристального внимания и анализа. В частности, важно понимать, какие именно факторы сегодня оказывают наибольшее влияние на уровень инфляции. Например, с начала текущего года курс рубля значительно укрепился — примерно на 30%. Это изменение валютного курса, безусловно, играет важную роль в формировании инфляционных процессов.

По нашим оценкам, укрепление рубля способствует снижению инфляции примерно на два процентных пункта. Иными словами, если бы не этот фактор, уровень инфляции сейчас мог бы достигать около 9%, тогда как благодаря укреплению рубля он составляет примерно 7%. Таким образом, курс рубля оказывает положительное влияние на сдерживание роста цен. Однако стоит отметить, что существуют и другие факторы, которые негативно влияют на инфляцию. В частности, нерегулируемые услуги, на которые валютный курс оказывает минимальное воздействие, остаются значительным источником инфляционного давления. Это связано с тем, что затраты на трудовые ресурсы в этой сфере остаются высокими и продолжают расти.

Кроме того, стоит учитывать, что влияние валютного курса на инфляцию не является единственным и постоянным фактором. Изменения в мировой экономике, внутренние структурные проблемы и государственная политика также играют важную роль в формировании инфляционной динамики. Поэтому для более точного прогноза и эффективного управления инфляцией необходимо комплексно анализировать все эти аспекты. В конечном итоге, понимание того, как различные факторы взаимодействуют и влияют на цены, поможет выработать более сбалансированные экономические решения и поддержать стабильность национальной валюты и экономики в целом.

В последние годы корпоративный сектор столкнулся с новыми вызовами, связанными с обслуживанием долговых обязательств, особенно тех кредитов, которые были взяты в период низких процентных ставок. Вопрос о рисках дефолтов становится все более актуальным, учитывая изменяющуюся экономическую конъюнктуру и специфические особенности различных отраслей.

Если рассматривать общую картину, то можно выделить важное правило: крупные компании обладают более устойчивым финансовым положением и, как следствие, меньшей вероятностью столкнуться с дефолтом. Однако существуют отрасли, где сложилась особенно сложная ситуация — своего рода «идеальный шторм». К таким факторам относятся значительное снижение цен на экспортные товары, вызванное объективными рыночными причинами, а также наличие кредитов с плавающими процентными ставками, что увеличивает долговую нагрузку компаний при росте ставок.

В результате повышенные кредитные риски сегодня наблюдаются в угольной промышленности, металлургическом секторе и сфере коммерческой недвижимости. Дополнительно стоит отметить негативное влияние замедления экономического роста на железнодорожные грузоперевозки, что также усиливает финансовые трудности в этой области. Эти отрасли уже в 2025 году привлекали повышенное внимание кредиторов и аналитиков, и в 2026 году ситуация в них останется напряженной.

Таким образом, для инвесторов и финансовых институтов крайне важно внимательно отслеживать динамику в указанных секторах и учитывать отраслевые особенности при оценке кредитных рисков. В условиях нестабильной экономической среды грамотное управление рисками становится ключевым фактором для поддержания финансовой устойчивости компаний и предотвращения дефолтов.

В современных условиях финансовой стабильности важно отметить, что количество банкротств в рассматриваемых секторах остается крайне низким, что свидетельствует о достаточно устойчивом положении заемщиков. Одним из эффективных методов предотвращения дефолта является реструктуризация долгов, при которой подбираются оптимальные параметры кредитных условий, позволяющие заемщикам справляться с кредитной нагрузкой без излишних затруднений. На сегодняшний день объем реструктурированных кредитов составляет примерно 7% от общего кредитного портфеля, что отражает активную работу банков по поддержке клиентов.

Что касается спроса на кредиты в иностранной валюте, то ситуация претерпела значительные изменения. Компании и частные лица уже не так активно берут займы в валюте, особенно в тех валютах, которые считаются менее стабильными или менее привычными для рынка. В частности, кредитование физических лиц и ипотечное кредитование в иностранной валюте практически прекратились — это явление осталось в прошлом и сейчас воспринимается как экзотика. Банки сосредоточились на выдаче кредитов в национальной валюте, что снижает валютные риски для заемщиков и финансовых учреждений.

Таким образом, банковская система адаптируется к текущим экономическим реалиям, предлагая клиентам более безопасные и удобные условия кредитования. Реструктуризация долгов и отказ от валютных кредитов для физических лиц способствуют укреплению финансовой устойчивости и снижению рисков дефолтов в будущем. Важно продолжать мониторинг ситуации и гибко реагировать на изменения в экономической среде, чтобы поддерживать баланс интересов банков и заемщиков.

В современном корпоративном секторе валютные кредиты занимают устойчивую и значимую позицию, составляя около 10-11% от общего кредитного портфеля. Преимущественно это займы в юанях, которые мы предоставляем экспортерам с валютной выручкой. Такая практика позволяет компаниям снижать затраты на заимствования, особенно в условиях высоких ключевых ставок по рублевым кредитам. Это важный инструмент для поддержания конкурентоспособности бизнеса на международных рынках и оптимизации финансовых потоков.

Что касается цифровых инноваций, ВТБ активно участвует в пилотном проекте по внедрению цифрового рубля. Этот проект рассматривается как перспективное направление развития финансовой системы страны, способствующее повышению прозрачности и эффективности расчетов. Первоначально планировалось, что полноценный запуск цифрового рубля состоится в сентябре 2025 года. Однако на сегодняшний день сроки реализации могут корректироваться с учетом технологических и регуляторных факторов.

В целом, цифровой рубль обещает стать важным элементом будущей экономики, открывая новые возможности для бизнеса и потребителей. Мы внимательно следим за развитием этого проекта и готовы адаптировать наши услуги в соответствии с новыми финансовыми реалиями, чтобы обеспечить клиентам максимальный комфорт и безопасность.

Внедрение цифрового рубля является одним из ключевых направлений развития национальной финансовой системы и требует комплексного подхода и слаженной работы всех участников рынка. Мы уже завершили подготовку всей необходимой инфраструктуры для запуска проекта в установленные сроки. Однако некоторые участники столкнулись с трудностями и не успели завершить свои задачи вовремя, поскольку интеграция всех компонентов системы представляет собой сложный и дорогостоящий процесс. В настоящее время Центральный банк России установил новый ориентир для внедрения цифрового рубля — сентябрь 2026 года. При этом, если регулятор даст сигнал к запуску раньше, мы готовы подключиться и начать работу немедленно. Важно отметить, что цифровой рубль, как третья форма национальной валюты, не может быть внедрен выборочно в отдельных банках — подключение должно охватить весь банковский сектор для обеспечения единой и эффективной работы системы. Мы рассчитываем, что срок запуска с сентября 2026 года не будет перенесен, и цифровой рубль будет полноценно введен в обращение, что станет важным шагом в цифровизации экономики и повысит удобство и безопасность финансовых операций для всех участников рынка.

Вопрос безопасности цифрового рубля требует комплексного подхода и понимания нескольких ключевых аспектов. Прежде всего, важно осознавать, что уровень защиты напрямую зависит от поведения пользователя и технических возможностей системы. Если пользователь сам передаст свои пароли мошенникам, то уровень защиты цифрового рубля от методов социальной инженерии будет сопоставим с защитой обычного электронного кошелька или банковского счета. Однако, в отличие от традиционных безналичных средств, цифровая валюта обладает более продвинутыми технологическими средствами защиты, которые значительно облегчают отслеживание транзакций и предотвращение мошеннических операций.

Одним из главных преимуществ цифрового рубля является его алгоритмическая природа, реализованная через смарт-контракты. Эти контракты позволяют задавать строгие правила для проведения транзакций, включая возможность запрещать операции с определёнными контрагентами или накладывать ограничения на переводы. Такая функциональность значительно повышает уровень безопасности, поскольку снижает риски несанкционированных платежей и мошеннических схем. Благодаря этому цифровой рубль становится не просто средством обмена, а инструментом с встроенными механизмами контроля и защиты.

Кроме того, алгоритмическая структура цифровой валюты открывает новые возможности для регулирования и мониторинга финансовых потоков, что способствует более эффективной борьбе с финансовыми преступлениями. В итоге, сочетание технологических инноваций и грамотного поведения пользователей делает цифровой рубль гораздо более защищённым инструментом по сравнению с традиционными безналичными средствами. Таким образом, цифровая валюта не только упрощает проведение платежей, но и значительно повышает уровень безопасности финансовых операций в цифровом пространстве.

В последние годы вопросы трансграничных платежей и валютных расчетов стали особенно актуальными для компаний, занимающихся экспортно-импортными операциями. В 2023 году многие сталкивались с серьезными трудностями, особенно с зависшими платежами в рупиях при взаимодействии с Индией. Однако на сегодняшний день ситуация значительно улучшилась. Сейчас проблем с "зависшими" рупиями практически нет: компании и финансовые институты научились эффективно балансировать валютные потоки, что позволяет избегать прежних задержек и сбоев.

Что касается расчетов в других валютах, то здесь также наблюдается положительная динамика. Транзакции с иностранными контрагентами проходят без существенных препятствий, а возникающие проблемы оперативно сглаживаются благодаря развитию механизмов взаимодействия и улучшению финансовой инфраструктуры. Это способствует стабильности и предсказуемости внешнеэкономической деятельности.

В контексте ипотечного рынка стоит отметить, что традиционная рыночная ипотека в текущих условиях становится все менее доступной. Она превращается в дорогой и редкий инструмент кредитования, что связано с общими экономическими тенденциями и изменениями в финансовой политике. Таким образом, можно сказать, что классическая рыночная ипотека фактически "умерла" как массовое явление, уступая место более специализированным и адаптированным финансовым продуктам.

В целом, современные реалии требуют от компаний гибкости и готовности к новым финансовым вызовам, но опыт последних лет показывает, что адаптация и поиск новых решений приносят свои плоды, обеспечивая устойчивость внешнеэкономической деятельности и финансовых операций.

Рыночная ипотека сталкивается с рядом существенных проблем, которые затрудняют её широкое распространение среди населения. В первую очередь, это связано с тем, что ипотечный кредит является долгосрочным финансовым продуктом, при котором банки не имеют права перекладывать процентный риск на заемщика — такое ограничение установлено законодательством. В условиях высоких процентных ставок спрос на несубсидированную рыночную ипотеку традиционно остается низким, поскольку потенциальные заемщики не готовы брать кредиты под значительные проценты. Однако ситуация меняется, когда уровень ставок снижается до более приемлемого для граждан уровня, например, около 10%. В этом случае банки начинают испытывать опасения относительно реализации стрессовых сценариев, предусмотренных в основных положениях денежно-кредитной политики Центрального банка. Это означает, что кредитные организации становятся более осторожными при выдаче ипотеки по низким ставкам и вынуждены учитывать риск возможного повышения ставок в долгосрочной перспективе. В итоге, даже при снижении ставок, банки закладывают в условия кредитования определенную маржу безопасности, что отражается на конечных условиях для заемщиков. Таким образом, проблема рыночной ипотеки заключается не только в текущем уровне процентных ставок, но и в ограничениях законодательного характера и рисках, которые банки стремятся минимизировать, что в совокупности влияет на доступность и привлекательность ипотечных продуктов для населения.

Ситуация с ипотечным кредитованием в России сегодня остается крайне нестабильной и требует комплексного подхода для выхода из кризиса. Прежде всего, необходимо добиться устойчивой стабилизации инфляции и инфляционных ожиданий, что станет фундаментом для формирования доверия к финансовому рынку. Без этого невозможно рассчитывать на долгосрочное снижение процентных ставок и развитие рынка рыночной ипотеки.

На данный момент выдачи ипотеки на вторичном рынке практически отсутствуют — их можно считать единичными случаями, когда люди оформляют кредиты лишь для решения краткосрочных бытовых задач, например, чтобы "съехаться-разъехаться". Это говорит о том, что спрос на рыночную ипотеку крайне низок, и без значительных изменений в экономической политике ситуация вряд ли улучшится.

Что касается льготной ипотеки, то она по-прежнему пользуется заметным спросом. Люди выбирают именно такие программы, поскольку они более доступны и позволяют приобретать жилье на приемлемых условиях. Весь остальной рынок ипотечного кредитования сегодня скорее исключение, подтверждающее правило о том, что большинство заемщиков ориентируется именно на льготные ставки.

Вопрос о разумной ставке по рыночной ипотеке остается открытым. Для того чтобы ипотека была доступной и выгодной как для заемщиков, так и для рынка в целом, процентная ставка должна быть достаточно низкой и стабильной, что возможно только при условии устойчивой экономической ситуации и контролируемой инфляции. В противном случае рынок рыночной ипотеки будет оставаться в состоянии стагнации, а доступность жилья — под вопросом.

Таким образом, перспективы развития рыночной ипотеки напрямую зависят от макроэкономических факторов и государственной политики. Только при условии стабилизации ключевых экономических показателей и создания благоприятных условий для заемщиков можно ожидать возрождения этого сегмента кредитования и повышения его роли в обеспечении граждан жильем.

В условиях текущей экономической нестабильности многие задаются вопросом, когда же можно ожидать существенного оживления на рынке недвижимости. Спрос на ипотечные кредиты напрямую зависит от уровня процентных ставок, и, по моему мнению, заметное увеличение активности покупателей начнется при ставке по ипотеке в районе 10-12%. Это связано с тем, что более низкие ставки делают жилье более доступным для широкой аудитории, стимулируя спрос.

Однако определить точный срок наступления такого периода достаточно сложно. Многое будет зависеть от динамики инфляции к концу 2026 года. Если инфляция удастся не только снизить локально, но и закрепить этот результат на длительный срок, тогда можно будет рассчитывать на постепенное снижение ипотечных ставок. Но на это потребуется время — скорее всего, это произойдет не раньше конца 2026 года, а возможно, и позже, вплоть до 2027 года. Быстрых изменений в этой сфере ожидать не стоит, поскольку стабилизация экономических показателей — процесс постепенный и требует системных усилий.

В связи с этим сейчас разумно сосредоточиться на накоплениях и финансовой подушке безопасности. Например, годовые бонусы и дополнительные доходы лучше вкладывать в надежные банковские вклады или другие консервативные инструменты с целью сохранить и приумножить капитал. Такой подход позволит быть готовым к выгодным возможностям на рынке недвижимости, когда ипотечные ставки станут более привлекательными. В конечном итоге, терпение и грамотное финансовое планирование станут ключевыми факторами для успешных инвестиций в недвижимость в ближайшие годы.

В современном финансовом мире политика регулятора играет ключевую роль в формировании поведения банков и их клиентов. Безусловно, от любого банкира вы услышите примерно одинаковый ответ, и это неудивительно. Во-первых, именно регулятор задает вектор развития финансовой системы, направляя усилия на определенные цели. Во-вторых, для банков выгодно генерировать пассивы — это основа их стабильности и возможности кредитования.

Государство, особенно в периоды высокой ключевой ставки, акцентирует внимание на накоплениях как на главном инструменте экономической устойчивости. Такая стратегия направлена на снижение инфляционных рисков и укрепление национальной валюты. Однако, несмотря на общие рекомендации и экономические установки, далеко не все люди следуют этой модели поведения. У каждого человека свои потребности и приоритеты, которые не всегда совпадают с идеальной финансовой стратегией.

Например, в преддверии праздников многие не могут устоять перед желанием приобрести что-то новое — будь то платье на новогодний вечер или подарок для близких. Эти эмоциональные и социальные факторы часто влияют на решения о расходах, даже если разум подсказывает откладывать деньги. Таким образом, финансовая дисциплина и накопления важны, но человеческий фактор и индивидуальные предпочтения всегда будут играть свою роль в формировании личного бюджета.

Источник и фото - ria.ru